今年双十一，除了电商平台上的产品，还有电商巨头的股价。

双十一购物节期间，有一则关于“平台经济反垄断”的新闻，让电商股成为市场关注的焦点。受此消息影响，阿里巴巴， 京东， 美集团等股价大跌。在港股市场和美股市遭遇连续下跌，且市值一天蒸发近万亿元。

此前一向稳健的阿里巴巴，交出了一份并不出彩的季度财务报告，引发了投资者对电商行业前景的担忧。随着市场情绪的剧烈波动，多多也在12日公布了2020年第三季度业绩报告。

财务报告显示，营收为142.1亿元，同比增长89%；净亏损7.85亿元，较去年同期亏损23.35亿元明显收窄；值得一提的是，在非公认会计准则下，季度利润首次实现，达到4.67亿美元。

财务报告发布后，多多股价周四上涨20.41%，至134.21 美元，市值达到1607.33亿美元。

(来源：雪球)

虽然盘初涨势良好，但当日走势表现也释放出一些“船拉”信号。虽然数据普遍超出预期，股价开盘走高，但盘中涨幅收窄至14%左右，最终股价未能突破开盘高点。最近电商领域出现了很多负面消息，投资者对其前景的担忧让市场对抛售股票的感觉更加强烈。

从整体表现数据来看，多多交出了一份优秀的答卷。与上个季度收入增长率低于预期不同，

本季度的表现确实有些出人意料。在电商红利逐渐消失、大量垂直电商公司消失的时代，多多的出现伴随着诸多质疑。最新的财务报告可能会给出一些答案，说明已经过了五岁生日的多多，的商业模式是否还能经受住考验。

电商业务增速处于上行通道，活跃买家规模几乎与阿里持平

就电商业绩增长而言，本季度多多似乎没有阿里那么焦虑

财务报告显示，今年一季度至三季度营收同比增速分别为44%、67%和89%，同比增速已连续两个季度扩大。阿里营收同比增速没有延续之前的增长趋势

多多在电子商务方面的表现在GMV也有所体现。GMV本季度录得4383亿元，同比增长76%，处于较高水平。多多和阿里在GMV规模上有很大差距，但就GMV增长率而言，两者都低于前一季度

GMV驱动多多的增长主要来自用户相关数据的支撑。

截至9月底，数达平均年活跃买家数为7.313亿，同比增长36%，三季度单季增长4810万；数达App平均月活跃用户为6.434亿，同比增长50%，单季度增长7460万。平均每年活跃买家的数量明显高于上周高盛7.18亿的估计值。

(来源：高盛)

首次突破7亿大关，对多多来说将是一个新的开始一方面，多多与阿里巴巴的差距进一步缩小，按照目前的趋势，可能几个季度就会被超越。

与阿里，相比，多多确实值得在客户接受层面上得到认可。与阿里电商分销机制不同，Pin多多，作为一个新兴的电商平台，借助微信这个庞大的私域流量池，以及游戏和社交游戏，在活跃用户规模上取得了突出的成绩。随着在微信渠道的进一步渗透，这方面的优势会越来越明显。

此外，多多用户粘性也呈现上升趋势，紧跟阿里在最新报告中，高盛指出，多多用户时间占国内电商平台总用户时间的41%，高于二季度的34%和去年同期的29%。而阿里为52%，整体呈下降趋势。

而这也是基于借助前述小游戏和社交方式，争取多多，的商业策略，增加购物的互动性和趣味性，从而增加人均停留时间。但不容忽视的是，与去年同期相比，GMV和用户规模的增长进一步放缓，而多多个人用户的贡献似乎并没有大幅提升。

在流量竞争下，电商客户单价下降，“杂货购物业务”成为多多的试金石

平台活跃买家年均消费同比增长27%；本季度营销费用同比增长46%；二季度人均贡献增长27%，营销费用同比增长49%；一季度人均贡献增长47%，营销费用增长55%。

投入产出比的小幅上升可能揭示了多多通过补贴高价商品增加个人客户收入的战略效果正在逐渐减弱。

在下沉市场，虽然多多有优势，但阿里、京东在不断提价追赶，在扩大业务规模上遇到了很多障碍。以阿里为例，推出淘宝专版，抢占下沉市场，争夺五环外的消费者。

今年的电商赛道有一些特别之处。随着电商红利消退，电商平台选择拉长双十一活动战线，推出多个晚会。传统电商平台的“流量焦虑”似乎变得更加严重，电商直播热潮成为争夺流量的新方式。

除了大家熟悉的传统电商对手，基于快动颤音的短视频平台也虎视眈眈，利用直播作为渠道争夺资源。Aauto和Tik Tok在电商业务方面下了很大功夫，上市后将进一步加剧竞争环境。巨头们都在争夺用户，但多多不可避免地会受到影响。

与此同时，杂货购物成为多多，的试金石，社区团购成为其第二战场。

据业内人士透露，多多的杂货店购物正在迅速扩大。预计2020年全国至少有10个省市开通杂货购物业务，前期主要从二线城市和内陆地区起步。

根据美股票研究会的调查，以南山区， 深圳为例，一个地点附近平均有几十个网点，合作网点包括餐馆、便利店甚至菜鸟站等快递站。网点分布的数量和类型已经丰富。

这是一个符合多多，的商业方向，也符合其运营战略和用户群体。借助社区团购，将进一步巩固其在生鲜、日用品方面的优势。未来通过社区团购模式与电商平台的相互引流，公司人均回购率将稳步提升，生鲜、日百等品类优势日益扩大。

近期，滴滴、美代表团将加大对社区团购的投入，使得这一领域的竞争尤为激烈。本月，滴滴表示，对橙心优化的投资没有上限，他会尽全力拿下市场第一名。美集团创始人王兴，也在财报电话会议上表示，生鲜零售业务一直是美集团具有战略重要性的新业务领域。

单个企业要为多多，而战，确实需要找到新的增长点，而社区团购可能正是这个机会。另外，如果你想找一个更高的

作为一个新兴的电商平台，多多和东南亚SeaLimited都有不错的股价表现，但多多涨幅不及后者。多多今年上涨了254%，而SeaLimited今年上涨了344%。除了今年电商板块的利好因素外，s e手里的筹码比争取多多，还多，这可能是争取多多需要补充的

专注于多多，的电子商务业务，并在本季度实现非公认会计准则水平的首次盈利。SE与多项业务并驾齐驱，游戏业务可以自筹资金后，通过输出资金来保障电商和支付业务的健康运行。电商业务方面，第四季度SE实现同比增长133.5%，在新兴电商中增速最快。此外，SE已经布局了财务支付。

多多未来可能需要新的增长点来提高股价。据美股票研究会消息，多多已获得本次春晚红包权，可在取得支付牌照的基础上推送支付业务。这一系列措施暴露了对抗多多的野心

公司目前还没有建立完全独立的支付渠道，过于依赖微信、支付宝多多等支付方式，积累了相当数量的用户，这些数据具有巨大的商业变现空间。

因此，获得牌照后形成的独立支付方式，将有助于平台搭建独立的互动体系，与争抢多多支付的电商形成协同效应，作为金融业务现金收付的底层支撑，与自身用户群体对接，带来更多商业实现的可能。在此基础上，多多估值有望进一步提升。

截至发稿时，共有34位分析师给出了“强烈推荐”的综合评级。这可能意味着分析师一直看好多多的增长空间目前电商板块波动剧烈，多多凭借其独特的商业模式仍有一定潜力。未来，投资者也希望看到更多的可能性。对于其后续发展，美股票研究会将持续关注。

来源：美股票研究所，请注明版权

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