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3月12日，韩国电商巨头CoupangInc登陆纽约证券交易所，其IpO融资规模达到46亿美元，成为继UberTechnologiesInc之后美国规模最大的首次公开募股

从开盘股价表现来看，也可以用强势表现来形容。

数据显示，周四开盘当天，Coupang Inc .市值一度突破千亿美元。截至收盘，Coupang Inc .股价最终收涨逾40%，市值840亿美元。

相比之下，这一市场价值在电子商务领域仅次于京东；在互联网领域，它可以赶上百度

Coupang是哪里人？

在这里，问题来了：这个韩国电商巨头的由来是什么，能得到资本市场如此认可吗？

公开资料显示，coupang Inc .由BomKim于2010年创立，主要投资方为贝莱德， 富达， 红杉资本和软银，而coupang Inc .的主要特点是SKU丰富、配送效率高、业务多元化、用户忠诚度高。

公开数据显示：

关于SUK:除了自有库存，全球市场超过20万商家为Coupang提供了上亿个SKU。

在发货效率方面：Coupang以类似自营的模式大幅提升了货物的发货效率。Coupang声称，通过该公司的RocketDelivery网络，当天或第二天可交付超过500万件独特商品，其99.6%的订单在24小时内交付。

最终的效率来自于在韩国， 30多个城市拥有100多个配送和物流中心，它还拥有韩国，最大的直接雇佣配送车队，雇佣了15，000名司机。

业务多元化方面：Coupang不仅拥有核心电商业务，在业务布局上也与中国电商巨头有诸多契合之处。目前，在业务多元化方面，Coupang拥有亚马逊， Prime服务的订阅服务RocketWOW、杂货配送的RocketFresh、韩国，最大的送餐平台coupanges以及数字金融服务Coupangpay的功能。

用户量和用户忠诚度方面：据其招股书显示，截至2020年第四季度，Coupang活跃用户数达1480万，较2019年第四季度的1180万增长25.9%。同期各活跃客户净收入也从约161美元增长至约256美元，同比增长59.0%；Coupang在用户忠诚度方面也有不错的表现，主要体现在持续的高支出上。——Coupang现有客户的支出占比由2016年的约87%上升至2020年的约90%。

综上所述，不难发现，得益于韩国国土面积小(缩短了配送复杂度和距离)，韩国的物流配送复杂度远低于国内。这也让Coupang能够以较少的人员(与中国相比)构建高效率、高覆盖的自营物流配送体系(数据显示，韩国约70%的人口居住在Coupang配送中心7英里范围内)，实现高效的配送服务，从而不断提升Coupang的市场竞争力和用户忠诚度。

软银成为最大的赢家

在Coupang上市的高光下，不难发现，在Coupang的背后，软银和孙熟悉的正义身影再次出现。

那一年，软银投资了《今日阿里巴巴》，这些投资的价值已经达到了1300亿美元，这帮助软银获得了1700多倍的利润。这次投资不仅让软银赚了很多钱，也成为了投资界的美谈。这一次，虽然软银投资Coupang不如当年阿里投资健谈，但也让软银再次押注电商领域，成为CoupangIpO最大赢家。

数据显示，随着软银前后两次累计对Coupang的投资达到20亿美元，软银目前是Coupang最大的机构股东，持股比例为33.1%。如果按照当天的收盘价计算，软银将从Coupang的IpO中获益160亿美元。

从更广的角度来看，Coupang的上市可能对软银和孙，的司法更为重要，因为它再次证明，软银和孙的司法实际上已回归工作本体，这有助于洗去过去一年围绕它们的投资失败阴霾。

亮点之下，Coupang的隐忧尤为突出

虽然Coupang处于高光时刻，但通过审视Coupang不难发现其潜在的隐忧，这可能不在于Coupang本身，而是受到韩国市场的限制。

实事求是地说，韩国虽然是全球第四大电商市场，但也是电商增长较快的地区之一。根据——的数据，2019年韩国电子商务规模达到1280亿美元，预计到2024年将增长到2060亿美元，复合年增长率约为10%。

但通过观察韩国电商市场的数据，不难发现韩国电商市场规模和空间有限的现实。相比之下，中国是世界上最大的电子商务市场。商务部发布的《中国电子商务报告(2019)》数据显示，2019年中国网购人数突破9亿，电商交易总额达34.81万亿元，其中零售总额达10.63万亿元，同比增长16.5%。2019年，实物商品网上零售额达到8.52万亿元，占社会消费品零售总额的20.7%。

可以说，韩国的市场容量其实是相当有限的，这种有限的市场容量空间其实限制了Coupang未来发展的想象力。尽管Coupang在韩国市场的渗透率仅超过30%；韩国电商市场年营收仅达到10%左右。

但即便如此，如果未来想要更大规模的扩张，可能只能放眼海外市场，但现实中，海外市场不仅有本土巨头，亚马逊、阿里也已经投资布局，而Coupang正与这些巨头肉搏，其胜出的几率有多大？

Coupang面临的就是这种现实，事实上，我们有理由怀疑它目前的市值可能被高估了。

为什么这么说？我们可以和京东相比

能够发现：

市值方面，Coupang目前市值840亿美元，京东美股市值1394亿美元，领先Coupang不到600亿美元。

但从活跃用户数据和营收水平来看，我们可以发现，京东的活跃用户数是Coupang的30倍(京东四季度财报显示，过去12个月京东的活跃用户数达到4.719亿；coupang 2020年Q4活跃用户为1480万)；

在全年营收层面，京东全年营收几乎是Coupang的9倍(京东四季度财报显示，其2020年全年营收达到7458亿元；coupang 2020年的营收约为120亿美元)。

在这种现实下，Coupang目前的市值与京东，相比不足600亿美元，所以在我看来，如果Coupang没有被高估，那么京东就被严重低估了。

写在最后：

Coupang上市后，市值飙升，虽然在我看来，大概是被市场高估了。但总体来看，不难发现，Coupang的上市一方面证明了资本市场对于电商市场依然受到资本市场的青睐，另一方面也证明了软银、孙的投资眼光依然险恶，而在韩国市场，Coupang的成功上市也让韩国在互联网市场有了亮色，打破了韩国市场缺乏互联网巨头的尴尬，这在韩国市场或许更为重要。

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